Prvobitno objavljeno 18. oktobra 2019.
Bježi, ne hodaj
Prije nekoliko godina dobio sam e-mail od prijatelja koji me pitao za mišljenje o jednoj investicionoj prilici koju je razmatrao naš zajednički poznanik. Nakon kratkog istraživanja objasnio sam da to izgleda kao piramidalna šema. To je bio moj skraćeni način da kažem: „bježi od toga po svaku cijenu“. Proslijedio sam te informacije našem zajedničkom poznaniku, a odgovor koji sam dobio bio je nešto što nisam očekivao: „Jesu li sve piramidalne šeme loše?“ Da. Naravno. Neke piramidalne šeme je teže prepoznati od drugih, ali čak i one koje je lako uočiti ipak pronalaze žrtve među ljudima koji ništa ne sumnjaju. Dobro pravilo je da od svega što makar i nagovještava piramidalnu šemu treba bježati, a ne samo lagano otići. Iako to može djelovati očigledno, ne razumiju svi šta je piramidalna šema niti znaju koji su njeni uobičajeni znakovi upozorenja. Na kraju, takve šeme uvijek propadnu.
Piramidalna šema je investiciona prevara u kojoj se novac novih učesnika obično koristi da bi se isplaćivao novac postojećim učesnicima za dovođenje novih članova.
Organizatori piramidalnih šema mogu takvu šemu predstavljati kao poslovnu priliku, poput programa višeslojnog marketinga. Prevaranti često koriste društvene mreže, internet oglase, web stranice kompanija, grupne prezentacije, konferencijske pozive i YouTube videozapise kako bi promovisali piramidalnu šemu. Sve piramidalne šeme na kraju se uruše i većina investitora izgubi svoj novac.
Nisu svi programi višeslojnog marketinga piramidalne šeme, ali sve piramidalne šeme na neki način jesu oblik višeslojnog marketinga. Piramidalne šeme uvijek uključuju neku kompaniju ili grupu ljudi koji prodaju proizvod za kojim stvarna krajnja tražnja daleko zaostaje za raspoloživom ponudom. Kompanija regrutuje učesnike da kupuju zalihe i da zatim regrutuju još više učesnika. Svi učesnici su u suštini prodavci, a naknada je prvenstveno vezana za dovođenje novih učesnika, a ne za prodaju stvarnog proizvoda. Često se i sama prodaja proizvoda namjerno uplete u proces regrutacije.
U tipičnom biznisu zasnovanom na prodaji, kompanija preuzima rizik zaliha i isplaćuje provizije na osnovu prodaje krajnjim korisnicima. U piramidalnoj šemi prodavci često preuzimaju rizik zaliha umjesto kompanije, a naknada se daje za regrutovanje još više prodavaca koji zatim moraju unaprijed kupiti vlastite zalihe kao dio šeme. Sve se raspada zato što stvarna krajnja tražnja za proizvodom zapravo ne postoji. Svi oni iznad mogu zarađivati na račun novih regruta ispod njih. To je piramidalna šema. Bitcoin to nije.
Bitcoin nije kompanija. Nema zaposlene, a njegova ponuda je konačno ograničena. Bez obzira na to koliko ga ljudi usvoji, postojaće samo 21 milion bitkoina. Razlike bi trebalo da budu očigledne, ali pošto je Bitcoin još uvijek relativno nov, a sama priroda novca nije dovoljno shvaćena, zabuna i dalje postoji. Bitcoin će postati globalna rezervna valuta samo ako ga usvoje stotine miliona, ako ne i milijarde ljudi. A gotovo svako ko jednom „upadne u zečju rupu“ Bitcoina na kraju završi tako što ga objašnjava porodici i prijateljima, predstavljajući ga kao bolji oblik novca. To zvuči pomalo kao piramidalna šema, zar ne? Pogrešno.
Kada je Dell 1996. počeo prodavati personalne računare preko svoje web stranice, i kada su svi govorili prijateljima da kupe Dell, da li je to bila piramidalna šema? Kada je Apple 2007. izbacio prvi iPhone, i kada su svi govorili prijateljima da ostave Blackberry i pređu na njegovog superiornog nasljednika, da li je to bila piramidalna šema?
Tehnološke promjene često se dešavaju brzo. Deset ili dvadeset godina kasnije, personalni računari i pametni telefoni postaju svuda prisutni. Sve je to posljedica kvaliteta proizvoda i strukture podsticaja. Ako je neko posjedovao dionice Della ili Applea i promovisao njihove proizvode, da li je to mijenjalo činjenicu da je sam proizvod nudio stvarnu vrijednost? Da li je postojala direktna korist od toga da drugima govoriš o novoj tehnološkoj inovaciji? Vrijednosna ponuda inovacije nadjačava sve ostalo. Nije važno kako si za nju saznao. Jedino je važno da li inovacija pruža korisnost. Ako pruža, ljudi će htjeti da je koriste. Ako ne pruža, neće.
Korisnost i inovacija Bitcoina
Korisnost Bitcoina jeste u tome što je novac. On ima tržište zato što rješava problem koji je ugrađen u savremeni novac. Bitcoin ne samo da nije piramidalna šema, već je i suštinski drugačiji od svake vrste inovacije koju bi mogla ponuditi neka pojedinačna kompanija. Bitcoin nije ni Dell ni Apple. Nije tehnološka dionica. Iza Bitcoina ne postoji nikakav korporativni entitet. Bitcoin nije kompanija koja prodaje proizvod. Ne postoje prihodi iz kojih bi se isplaćivale buduće dividende.
Bitcoin je imovina na donosioca. Ali, za razliku od obveznice na donosioca, ne postoji novčani tok. Bitcoin nije stvar u tome da zaradiš novac. Umjesto toga, Bitcoin je sam po sebi novac. Ili je, barem, postao novac za one koji odlučuju da u njemu čuvaju dio svog bogatstva. Njegova suština je zaštita vrijednosti koju si već stvorio — doslovno suprotnost od šeme brzog bogaćenja.
Inovacija Bitcoina je u tome što predstavlja superiorniji oblik novca, koji je konačno ograničen. Ne postoji nikakvo buduće obećanje osim toga da je Bitcoin oblik novca koji niko ne može štampati. Jedina korisnost Bitcoina jeste u tome da ga držiš kao valutu i da njime u budućnosti obavljaš transakcije, bilo u zamjenu za tradicionalne valute, bilo za druga dobra i usluge. On će zadržati vrijednost samo ako ga drugi budu tražili i u budućnosti, a to važi za svaki oblik novca.
Ali novac nije kolektivna halucinacija niti puki sistem vjerovanja. Monetarna dobra imaju jasne osobine koje ih čine više ili manje efikasnim u olakšavanju razmjene. Ipak, monetarne osobine nisu apsolutne. Relativna snaga monetarnih osobina između dva oblika novca predstavlja osnovu tražnje za jednim u odnosu na drugi. Kada tržište procjenjuje Bitcoin, ono to čini u odnosu na druge monetarne medije, prije svega u odnosu na dolar.
Bitcoin se od konkurencije razlikuje na mnogo načina, ali na najosnovnijem nivou upravo je ponuda ono što ga razlikuje u samom temelju. Njegova ponuda je fiksna i konačna u apsolutnoj količini, emituje se predvidivom stopom i u količini i u vremenu, a njome upravlja konsenzus onih koji drže tu valutu. U piramidalnoj šemi ponuda je funkcionalno obilna u odnosu na tražnju, a stvarna temeljna tražnja zapravo ne postoji osim one koja služi održavanju same šeme u korist organizatora.
Skeptici koji za Bitcoin kažu da je piramidalna šema, ili čak Ponzijeva šema, tvrde da on ima vrijednost samo ako ga ljudi budu tražili i u budućnosti, sugerišući da ne bi imao vrijednost bez „veće budale“. Ali sve, baš sve, treba tražnju da bi zadržalo vrijednost. Ono što definiše piramidalnu šemu jeste način na koji se tražnja vještački proizvodi. Ono što razlikuje zdrav novac jeste činjenica da je ograničenje ponude — to što ga je teško proizvesti — ključni input tražnje, što ne važi za piramidalnu šemu niti za bilo koju drugu vrstu robe. Parametri i ograničenja ponude Bitcoina upravo su ono što čini osnovu njegove tražnje. Bez obzira na to koliko ljudi traži Bitcoin, ne može se proizvesti više od predviđenog.
Ponuda — fiksna naspram neograničene
Ne postoji veći kontrast između Bitcoina i njegove konkurencije od apsolutne ponude. Dolari vremenom postaju sve obilniji, jer Federalne rezerve sa svakim novim krugom kvantitativnog popuštanja stvaraju nove bilione, dok će Bitcoina uvijek biti samo 21 milion. Da li bi pojedinac radije bio plaćen u obliku novca koji se ne može štampati ili, nasuprot tome, u obliku novca čija se ponuda brzo povećava tokom vremena?
Ljudi se oslanjaju na novac kako bi olakšali trgovinu i razmjenu. Ključno pitanje koji je oblik novca bolji prvenstveno zavisi od njegove ponude. Oblik novca koji se ne može štampati bolje će očuvati vrijednost u budućnosti od onoga koji se može. Svi podsticaji vrte se oko fiksne ponude Bitcoina.
Emisija — predvidiva naspram nepoznate
Fiksna ponuda Bitcoina je temelj, ali on se takođe emituje predvidivom stopom. U budućnosti, kada Bitcoin dostigne svoju maksimalnu ponudu, stopa promjene nakon toga biće nula. Ali na putu ka tom stanju, Bitcoin sadrži stabilan i predvidiv raspored emisije, što je poseban i jednako važan dio jednačine kao i sama fiksna ponuda.
Niko ne zna kada će Federalne rezerve proizvoljno stvoriti još novca, niti u kojoj količini, bilo apsolutnoj bilo relativnoj. Nasuprot tome, bitkoini se izdaju kroz proces rudarenja koji pomaže obezbjeđivanju mreže, a sama mreža se prilagođava tako da se Bitcoin izdaje u pravilnim vremenskim intervalima. Određen broj bitkoina emituje se u prosjeku svakih deset minuta. Otprilike svake četiri godine taj broj se prepolovi, sve dok više ne bude izdavanja novih bitkoina.
Ako se mreži doda više rudarskih resursa, mreža se prilagođava kako bi spriječila da se Bitcoin izdaje brže. Više rudarenja znači veći nivo bezbjednosti mreže, bez povećanja stope emisije i bez povećanja ukupne količine bitkoina koja će ikada biti izdata.
Sprovođenje pravila emisije svakih deset minuta, koje mora biti usklađeno sa krajnjom fiksnom ponudom od 21 milion da bi bilo važeće, gradi sve veći kredibilitet budućeg stanja ponude. Svi učesnici na tržištu s vremenom razumiju da će fiksna ponuda biti sprovedena, ne zbog neke magične tačke u vremenu kada se maksimum dostigne, nego zato što mreža svoju monetarnu politiku sprovodi svakih deset minuta.
Ta krutost omogućava cijelom ekonomskom sistemu da planira budućnost. Rudari koji grade bezbjednosnu infrastrukturu mogu predvidjeti svoju buduću naknadu, a svi učesnici na tržištu mogu znati stopu promjene valute u bilo kojem trenutku.
Upravljanje — monetarna politika konsenzusom naspram centralne banke
Pokretanjem punog Bitcoin čvora, svako može provjeriti broj važećih bitkoina u opticaju i količinu novih bitkoina izdatih u svakom bloku, bez povjerenja u bilo koga drugog. Kroz isti taj proces, konsenzus čvorova zapravo istovremeno sprovodi i fiksnu ponudu i raspored emisije. Svako može s velikom preciznošću procijeniti kada će stopa emisije biti smanjena i potvrditi da se to zaista dogodilo, koristeći sopstveni čvor.
Tehnički gledano, sprovođenje se dešava svakih deset minuta, šest puta na sat, 144 puta dnevno, 4.320 puta mjesečno i 52.560 puta godišnje, sa svakim novim Bitcoin blokom koji bude prihvaćen kao važeći. Kako se blokovi šire mrežom, svaki čvor ili prihvata blok kao važeći ili ga odbacuje kao nevažeći. Svaki blok koji sadrži količinu novoizdatih bitkoina koja nije u skladu sa fiksnom ponudom svaki čvor nezavisno odbacuje. To je sprovođenje.
Ali svaki čvor takođe može u bilo kojem trenutku provjeriti da li su opticajna ponuda i emisija u skladu sa fiksnom ponudom od 21 milion. Monetarni sistem postaje sve tvrđi što više učesnika na tržištu provjerava i sprovodi monetarnu politiku mreže, iznova i iznova, svakih deset minuta.
Mehanizam konsenzusa koji upravlja Bitcoinom temelj je njegovog kredibiliteta i ono što ga na kraju izdvaja od konkurencije. U modelu centralnog bankarstva, dvanaestak ljudi odlučuje kako i kada da stvori milijarde, ako ne i bilione dolara. Bitcoin, s druge strane, svoju monetarnu politiku povjerava mehanizmu konsenzusa onih koji Bitcoin drže kao valutu.
Čak i kada bi pojedinac ostao neuvjeren da je valuta sa fiksnom ponudom i predvidivom emisijom bolja od one čija se ponuda nepredvidivo inflira, nije važno šta vjeruje bilo koji pojedinac. Ako bi tržište kolektivno zaključilo da bi bilo bolje ukloniti ograničenje fiksne ponude, to je teorijski moguće. Međutim, da bi se to uradilo, decentralizovana mreža, bez ikakve centralne koordinacije, morala bi dostići ogromnu saglasnost da obezvrijedi valutu koja je prije svega usvojena upravo zato što se ne može štampati.
Bitcoin na kraju predstavlja kontrast između monetarne politike zasnovane na konsenzusu i monetarne politike centralne banke. Ništa se ne dešava naredbom odozgo. Konsenzus mreže sprovodi fiksnu ponudu, a svi imaju podsticaj da osiguraju da niko drugi ne može proizvoljno stvarati dodatne jedinice valute.
Bitcoin nije piramidalna šema
Dakle, ne, Bitcoin nije piramidalna šema. Ne organizuje ga neka sumnjiva kompanija koja koristi agresivne prodajne taktike. Ne prodaje neki lošiji potrošački proizvod sa obilnom ponudom, gdje je naknada direktno vezana za dovođenje novih članova u šemu. Bitcoin je novac, a njegova ponuda je konačno ograničena. Nivo usvajanja nimalo ne utiče na njegovu ponudu. Ista „pita“ se jednostavno dijeli na više učesnika kako usvajanje raste. U prosjeku, sve više ljudi kontroliše sve manji dio mreže.
Njegova vrijednost raste kao funkcija usvajanja, a usvajanje raste zato što su njegove monetarne osobine superiornije od konkurencije. Bitcoin ima fiksnu ponudu, njegov raspored emisije je predvidiv, a njegovom monetarnom politikom upravlja i sprovodi je konsenzus. Sve oko Bitcoina se mijenja, ali njegova fiksna ponuda ostaje konstanta.
Samo zato što ljudi koji usvoje Bitcoin kao novac često govore u njegovu korist, to ga ne čini piramidalnom šemom. Zamisli da si zaključio da je Bitcoin superiorniji oblik novca i da postoji temeljan i ozbiljan problem u tome što centralne banke proizvoljno stvaraju novac ni iz čega. Da li bi tu tajnu sakrio od svojih prijatelja i porodice? Skepsa prema zagovaranju Bitcoina je zdrava, ali treba razumjeti da usvajanje Bitcoina može rasti samo kroz edukaciju.
Ako postoji moralni razlog da obrazuješ svoje prijatelje i porodicu, a postoji, onda se to logično širi i dalje od njih. Ali zagovaranje nije samo altruizam. Većina ljudi teško razumije osobine koje definišu novac ili uočava kako te osobine postoje u Bitcoinu. Na mnogo načina, Bitcoin nije samo tajna koja se krije svima pred očima. To je najveća tajna koja postoji na svijetu.
Kada neko to jednom shvati, često nakon godina poricanja i propuštene finansijske prilike, sasvim je logično da želi pomoći i drugima da to shvate. Neke stvari su previše dobre da bi ostale tajna, a svaki vlasnik ove valute dugoročno ima podsticaj ako je usvoji što više ljudi. Bitcoin tada postaje sigurniji, a njegova korisnost kao novca raste sa širim usvajanjem.
Na kraju dana, vrijednost Bitcoina ne zavisi od toga da li će ga razumjeti i kupiti bilo koji pojedinac. Objektivna istina ili postoji u svijetu ili ne postoji. Bitcoin ili ima fiksnu ponudu ili je nema. Ako je ima, biće usvojen širom svijeta kao novac. Kada bi bilo više ljudi koji žele prodati svoj Bitcoin nego ljudi kojima je potreban kao novac, tada bi njegova cijena i vrijednost s vremenom opadale.
Bez obzira na to koliko ljudi nakon usvajanja Bitcoina postane njegov zagovornik ili zbog čega se taj fenomen dešava, ništa od toga ne može zamagliti osnovnu ekonomsku činjenicu, posebno ne kroz period od jedne decenije. Znanje se širi kao funkcija vremena. Da ponuda Bitcoina nije vjerodostojno fiksna i da rani korisnici prodaju svoj Bitcoin brže nego što dolazi novo usvajanje, Bitcoin ne bi bio održiv kao novac i njegova vrijednost bi težila nuli umjesto da raste na sve više nivoe.
Uvijek se vraćaj osnovama. Zašto postoji temeljna tražnja i da li postoji zato što je Bitcoin konačno ograničen? Ako je tako, onda postoji temeljno objašnjenje njegove tražnje, tražnja će daleko nadmašiti ponudu i Bitcoin nije piramidalna šema.